随着主流宽基ETF规模持续下降，全市场挂钩ETF的规模座次“易主”。
截至7月10日，中证AAA科技创新公司债指数(932160)挂钩的ETF（下称“中证科创债ETF”）规模超过沪深300ETF，在全市场挂钩指数ETF中排名首位。数据显示，16只中证科创债ETF成立至今，规模实现了逾400%大幅增长。
同样带来规模增量的，还有基准做市信用债ETF等产品。在各梯队产品助推下，债券ETF最新总规模已逼近9000亿元。
机构研究认为，随着债券ETF纳入质押式协议回购业务的优质担保品范围，投资者可凭此参与质押融资，有望提升债券ETF质押融资效率，市场参与意愿有望进一步提升。
中证科创债ETF规模增长逾四倍
跟踪中证AAA科技创新公司债指数的首批6只ETF，成立于2025年7月10日，加上去年9月17日成立的第二批10只产品，中证科创债ETF一共有16只。16只产品的募集规模为474.62亿元，以最新规模的2421.81亿元计算，16只产品成立后规模实现了逾400%的大幅增长。
从2025年10月至今，16只产品中有11只实现了份额增加，银华、嘉实、天弘旗下的中证科创债ETF份额增加均在1亿份以上。
具体看，单只ETF的募集规模在30亿元左右，截至目前16只产品均较募集规模出现了显著增长，有14只产品规模突破百亿元，嘉实科中证科创债ETF以324.44亿元的规模位居第一，紧跟其后的是银华和汇添富旗下的中证科创债ETF，规模分别为238.77亿元和200.16亿元。华夏、天弘和兴业基金旗下的中证科创债ETF，规模均在150亿元以上。规模增长幅度较小的是大成和华安基金旗下的中证科创债ETF，截至目前规模分别为88.10亿元和51.54亿元。
除上述16只产品外，去年成立的还有6只跟踪上证AAA科技创新公司债指数(950167)的上证科创债ETF、2只跟踪深证AAA科技创新公司债指数(921130)的深证科创债ETF。这24只科创债ETF发行规模近700亿元，目前总规模约3116.44亿元，成立以来实现了逾2400亿元的规模增长。
根据鹏华固收工具型产品团队分析，当前科创债ETF收益在1.6%—1.7%区间，较同等级同期限商业银行普通债高出约12bp；年初以来收益率在1.40%—1.60%左右，对比指数类债基收益率基本处于前30%的水平，对比中长债基也位于前一半，吸引力较强。此外，AAA科创债指数久期位于3—4年之间，处在信用债中高等级套息增厚收益的核心区间，科创债ETF久期适配当前市场环境。加上今年3月以来科创债发行有所缩量，作为科创债主要买盘的科创债ETF规模企稳回升，持续有增量资金流入，整体供需结构明显改善，对科创债估值形成支撑。
债券ETF规模逼近9000亿元
进一步看，中证科创债ETF规模排名跃升，是过去一段时间里债券ETF整体规模提升的一个缩影。根据Wind统计，债券ETF总规模今年之内增长超过了500亿元。从更长的近一年维度看，2025年6月底时债券ETF总规模超过3800亿元，2025年7月底超5000亿元，2025年10月底突破7000亿元，截至目前这一数字已超过了8800亿元。
具体看，目前全市场一共有53只债券ETF，其中有35只规模在百亿元以上。规模最大的是海富通中证短融ETF，为795.90亿元；紧跟其后的是博时中证可转债及可交换债券ETF（590.09亿元）和海富通上证城投债ETF（548.34亿元）。此外，富国中债7—10年政策性金融债ETF和平安中债—中高等级公司债利差因子ETF，规模均在400亿元以上。这5只债券ETF合计规模约2774.19亿元，在债券ETF总规模中占比31.50%，构成规模第一梯队。
第二梯队来自2025年上市的新品种：前述提及的科创债ETF，以及基准做市信用债ETF。两类产品总规模超过5000亿元，在债券ETF总规模中占比超过55%%。具体看，8只基准做市信用债ETF在去年初成立时总规模不足300亿元，截至目前已突破了1900亿元。8只产品中有6只规模突破百亿元，易方达、南方、华夏旗下的基准做市信用债ETF，规模均在200亿元以上。这6只ETF，均在2026年以来实现了份额增长，华夏、易方达和广发基金旗下的基准做市信用债ETF，年内份额增加量均超过了2000万份。
第一和第二梯队产品的规模体量，占到了债券ETF总规模的八成以上。其余部分的债券ETF虽规模占比不大，但在品种上依然具备稀缺性，里面既包括0—3年、1—3年、5—10年等不同期限的国债ETF，也有5年期的地方政府债ETF。
债券ETF质押融资效率有望进一步提升
从科创债ETF到整体债券ETF，上述呈现的规模变化，折射出的是市场对债券ETF配置价值的持续深入认知。鹏华基金认为，债券型ETF兼具被动指数基金和ETF的双重优势，持仓透明度高、投资分散风险低、投资费率低；同时能实现T+0交易，便捷高效，部分还可用于质押融资，实用性显著增强，逐渐成为机构配置的新选择。
天风证券研究显示，相较于2025年下半年，2026年以来债券ETF整体换手率中枢下移且趋于平稳。以今年前5月的月平均换手率为例，债券ETF整体月平均换手率窄幅波动，处于29.6%—34.2%区间内。政金债ETF的换手率波动不大，多处于20%以下的较低水平。城投债ETF、公司债ETF换手率始终维持较低水平，配置属性较强。
展望下半年，天风证券认为债券ETF关注点有两方面：一是科创债ETF规模基本企稳后的演绎趋势，二是当前折溢价基本均衡后的持续性。该研究表示，上半年科创债、基准做市信用债ETF折溢价普遍收窄，下半年有两条可能的路径：若债市平稳、机构行为无明显波动，折溢价或继续维持在接近0bp的水位，做市商报价效率及现金申赎覆盖范围的持续改善等有利因素或将支撑这一方向。如果出现阶段性扰动，折溢价或重新走阔。三季度利率债供给季节性放量或是下半年折溢价面临扰动的一个重要节点。若供给冲击引发资金面阶段性收紧，机构赎回压力或随之积累，折价有走阔的可能。
天风证券还提及，今年5月交易所发布的相关规定，将债券ETF纳入质押式协议回购业务的优质担保品范围，持有债券ETF的机构可凭此参与质押融资，并适用折算比例提高等优惠安排。这一制度的落地可提升债券ETF质押融资效率，机构参与意愿有望进一步提升。
责编：王璐璐
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